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私募持续看好CTA策略赚钱效应

2019-01-22 06:17
作者:赵婷 房佩燕
来源: 中国基金报

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  去年促成CTA策略突出赚钱效应的利好因素,如市场波动率上升、新品种持续推出等都有望在今年得到延续,私募预计今年CTA策略依然会有不错的表现。

  在去年惨淡的市场中,CTA(管理期货策略)一枝独秀。不少私募人士表示,今年CTA策略大概率能够延续去年的赚钱效应;近日券商股票交易接口有望对量化私募开放的消息被视为行业利好,进一步增强了CTA策略私募的信心。

  波动率加大

  对CTA策略有利

  明汯投资董事总经理徐世骏介绍,去年市场主流CTA投顾产品收益率在5%~20%,8月份之前,短周期、日内策略等策略表现较好。10月之后,中长期趋势策略开始大幅获利。“CTA策略表现好有两方面的因素,一方面是股市下跌,投机资金流向大宗商品。另一方面是基本面发生变化带来的趋势性交易机会。”徐世骏说。

  CTA策略成为去年市场中的一抹亮色,上海双隆投资总经理马俊认为,主要源于全球范围内风险事件增多,各市场波动率显著上升,这种波动率是CTA策略的主要收益来源。

  嘉理资产总经理李建春则认为,CTA策略在过去很多年表现稳定。2018年股市整体下行,大部分股票多头策略基金亏损,CTA策略以对冲为主,和市场属性无关。

  方正中期资管部投资总监朱曙表示,CTA策略赚钱效应明显源于多个原因:严格的限产政策给黑色板块带来很好的趋势机会;原油的持续下跌,给了能源化工板块极好的机会;市场波动率上升给了CTA策略盈利空间;交易所推出新品种,CTA的策略更加完善丰富;商品市场受到投资者更多关注,很多品种在2018年获得了更大的流动性,给了CTA策略更多的可选标的。

  综合来看,上述利好因素大概率将在今年得到延续,私募预计今年CTA策略依然能有不错的表现。

  马俊表示,今年依然存在较多潜在风险事件,大宗商品、外汇、债券波动率仍会偏高。同时,股指期货逐渐松绑,也能贡献更多的收益。

  富善投资也表示,CTA策略的表现值得关注,2019年,经济上行承压,全球各类资产波动性将显著提升,预计商品整体波动性相比2018年还会增大。

  徐世骏预计,今年大宗商品价格大概率会是下行行情,对CTA产品来说是一个机会。同时,去年CTA表现较好,会吸引更多资金流向商品市场,有利于出现交易性机会。此外,股指期货大幅松绑,随着股指市场逐步活跃,CTA策略表现也会更加突出。

  朱曙预期波动率大概率延续去年的赚钱效应,农产品汽车行业部分品种都有机会;原油、乙二醇、纸浆等品种的推出和交易的活跃,化工板块套利策略收益机会较多;美国加息节奏的变化,也使商品有很多波动性机会。

  李建春则认为,整体看CTA策略比较值得配置,商品市场可以降低主流风险,但其周期性和杠杆特性对投资能力要求较高,个人投资者难以把握,可以通过商品ETF或对冲基金进行投资。

  券商交易接口开放带来利好

  具体到投资机会,私募认为股指期货、商品对冲以及新上市期货品种都值得关注。

  富善投资认为,股指期货的流动性变好,股指CTA策略可以逐步提升比例,这方面策略与商品相关性低,可以分散风险,提升收益。另一方面,新的商品期货品种上市,商品策略的投资标的更丰富,获利机会也在增加。

  不过富善投资也担心,虽然2019年商品市场波动性比2018年有所增大,但工业品受需求端影响较大,行情可能伴随供给与需求的变化而有所反复,建议配置多种子策略复合的策略组合。

  马俊认为,大宗商品市场的波动率仍将处于较高水平,情绪性定价错误很难避免,对于CTA策略、套利策略来说都是不错的机会。

  李建春认为,今年应该做股指期货、商品对冲的配置,股票市场上涨机会较大,但市场的波动与分化将会加剧。“有多元策略、综合实力比较强的私募容易突出,不同时候不同策略表现不一,需要通过配置来平滑风险,降低波动。此外,另类策略也可能会有较好的表现。”

  朱曙认为,CTA策略今年有获得较好收益的基础:猪瘟等事件带来的农产品价格波动,以及期货期权等新品种上市、养老目标基金兴起带来的机会。而且,CTA与其他大类资产相关性极低甚至为负,能够有效降低大类组合的风险,带来稳定收益。此外,随着一些应急监管措施的退出,符合期货多空特征的日内交易策略也会迎来新的发展时期。

  近期,有消息称券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统(程序化交易)直连券商,将重新放行。

  富善投资认为,券商交易接口的开放可在很大程度上提升量化私募交易的便利性,可能会吸引更多的参与者进场,从而提升市场整体流动性。

  李建春直言这是利好,可以给市场带来流动性。“这种开放的监管心态对行业来说是一种利好,最重要的是能够重塑市场信心。”

  徐世骏表示,目前量化产品中还有很多是在采用文本系统进行交易,程序化接口的放开,有利于提升此类产品的收益率。同时他也提醒,如果统一放开的话,可能会出现一定的调整,对管理人在交易执行方面的控制能力有更高的要求。如果放开是面向一定规模以上量化私募,交易方面的影响则会比较小。

  此外,朱曙补充道,重新放开有助于推进量化投资的普及,促进行业软硬件要求再上台阶,促使机构和行业逐步提高技术水平。

  不过马俊对此比较谨慎,他认为虽然这会对量化交易带来一定利好,但在当前的市场环境下影响有限。“私募行业发展仍取决于市场环境,现在很多机构对2019年抱有一厢情愿的乐观,如果认真回顾历史上类似时间段各家机构的产品业绩,则是很难让人乐观的。还是应该保持谨慎的态度。”

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF380)

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